科技股高歌猛進(jìn) 新股168指數(shù)漲幅創(chuàng)新高

中國(guó)上市公司研究院篩選的新股168板塊3月表現(xiàn)出色，單月上漲11.27%，跑贏主要A股指數(shù)，漲幅創(chuàng)發(fā)布以來新高。九成行業(yè)獲得超額收益，10余只股票價(jià)格創(chuàng)歷史新高，賺錢效應(yīng)顯著。

新股168指數(shù)漲幅創(chuàng)新高

市場(chǎng)“炒新”情緒再度升溫，高成長(zhǎng)股聚集的新股168板塊3月持續(xù)攀升。

與此同時(shí)，嚴(yán)監(jiān)管仍在延續(xù)，3月14日監(jiān)管層對(duì)廈門北八道集團(tuán)開出56.7億天價(jià)罰單，完成歷時(shí)近一年的“張家港行”等次新股炒作的稽查案件，對(duì)次新股的反彈節(jié)奏形成一定影響。3月15日新股168指數(shù)跌0.75%，深次新股指數(shù)跌3.28%。

隨后中美貿(mào)易摩擦升級(jí)，次新股行情再次遭受重挫。3月23日新股168指數(shù)下跌5.32%，深次新股指數(shù)大跌6.68%，較新股168指數(shù)多跌1.36個(gè)百分點(diǎn)。

由此看出，高成長(zhǎng)性集中的新股168板塊，在市場(chǎng)遇到極端情況下，相對(duì)波動(dòng)率較小，提供了較好的安全邊際。

從整個(gè)3月的走勢(shì)來看，新股168指數(shù)累計(jì)上漲11.27%，漲幅創(chuàng)2017年12月發(fā)布以來的月度新高，跑贏了除了深次新股指(399678)之外的主要股指。

同期，創(chuàng)業(yè)板指在風(fēng)格轉(zhuǎn)換的呼聲中一路攀升8.37%，滬深300指數(shù)、上證50指數(shù)則在蹺蹺板的另一端分別下跌3.11%、5.44%。即便創(chuàng)業(yè)板指數(shù)風(fēng)頭強(qiáng)勁，新股168指數(shù)漲幅仍表現(xiàn)很好。

若將時(shí)間拉長(zhǎng)來看，自去年12月新股168榜單發(fā)布以來，該指數(shù)累計(jì)上漲3.27%，除了遜于創(chuàng)業(yè)板指數(shù)之外，跑贏其它A股的主要股指。期間創(chuàng)業(yè)板指漲7.33%，滬深300指數(shù)和上證指數(shù)則分別下跌3.28%、4.47%。

3月深次新股指數(shù)首次跑贏新股168指數(shù)，上漲16.17%。究其原因，我們認(rèn)為這和市場(chǎng)”炒新”情緒升溫有關(guān)。隨著次新股反彈行情持續(xù)，“炒新潮”卷土重來，個(gè)股連續(xù)漲停的數(shù)量猛增。典型如萬興科技15天12個(gè)漲停板、盤龍藥業(yè)10天9個(gè)漲停板等，上市時(shí)間較短的次新股疊加市場(chǎng)熱門概念更易受到資金追捧。和新股168成分股構(gòu)成相比，深次新股指成分股上市時(shí)間相對(duì)較短，因此在3月行情中領(lǐng)先。

值得注意的是，監(jiān)管層對(duì)次新股炒作的嚴(yán)監(jiān)管仍在繼續(xù)，具體措施除了增加對(duì)漲幅較大的股票停牌核查之外，還包括對(duì)炒作貴州燃?xì)獾膶O煜名下賬戶暫停交易3個(gè)月的處罰等。

不過，根據(jù)近期市場(chǎng)表現(xiàn)來看，停牌核查對(duì)次新股炒作的降溫作用逐步減弱，萬興科技、盤龍藥業(yè)等公司復(fù)牌后股價(jià)繼續(xù)漲停。監(jiān)管層今年以來曾多次強(qiáng)調(diào)將繼續(xù)加強(qiáng)資本市場(chǎng)嚴(yán)監(jiān)管，如果次新股炒作繼續(xù)升溫，不排除會(huì)出臺(tái)更多監(jiān)管或處罰措施。

從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，隨著獨(dú)角獸和“四新”企業(yè)上市加速，將提供更多優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的。新股將繼續(xù)兩級(jí)分化，基本面優(yōu)質(zhì)的次新股長(zhǎng)期投資價(jià)值凸顯。

典型如2月中旬以來的這波普漲行情中，高成長(zhǎng)性集中的新股168板塊有16只股票價(jià)格創(chuàng)歷史新高，同時(shí)也有10只股票最新價(jià)格不足開板價(jià)的一半，占比約為6%。而全樣本（2015年12月以來上市公司）股票走勢(shì)分化更加明顯，約兩成股票最新價(jià)格仍較開板價(jià)下跌50%以上，其中不乏紅墻股份、江陰銀行等曾在短期內(nèi)大漲的明星股。

九成行業(yè)獲超額收益

梳理本輪普漲行情中的行業(yè)特點(diǎn)，新股168個(gè)股所屬的21個(gè)行業(yè)板塊幾近全部上漲，顯示出較好的賺錢效應(yīng)。行業(yè)高景氣度疊加政策紅利不斷釋放，計(jì)算機(jī)、電子、通信行業(yè)的科技股漲幅居前。同時(shí)醫(yī)藥股延續(xù)上月強(qiáng)勢(shì)繼續(xù)走強(qiáng)，板塊個(gè)股平均上漲17%。

橫向來看，19個(gè)行業(yè)平均漲幅跑贏同期申萬行業(yè)指數(shù)，獲得了超額收益（板塊平均漲幅和同行業(yè)申萬指數(shù)漲幅對(duì)比），占比9成，表現(xiàn)優(yōu)于今年1月和2月分別只有3成和6成的水平。梳理漲幅居前的行業(yè)，可以發(fā)現(xiàn)兩個(gè)突出的特點(diǎn)。

一是政策力挺引發(fā)科技股狂歡。

3月科技股走勢(shì)搶眼，計(jì)算機(jī)、電子、通信板塊分別上漲20.38%、17.26%、15.66%。

宏觀政策方面，資本市場(chǎng)正在以前所未有的速度擁抱新經(jīng)濟(jì)，3月末CDR新政落地，明確支持屬于互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能、軟件和集成電路、高端裝備制造、生物醫(yī)藥等七大高新技術(shù)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新公司發(fā)行CDR或IPO登陸A股。期間富士康、藥明康德、寧德時(shí)代等獨(dú)角獸火速過會(huì)，體現(xiàn)監(jiān)管層在豐富現(xiàn)有市場(chǎng)結(jié)構(gòu)方面的決心。

與此同時(shí)，中美貿(mào)易摩擦陰云密布，高科技企業(yè)的國(guó)產(chǎn)化替代預(yù)期升溫，政策層面近期出臺(tái)多個(gè)行業(yè)的減稅政策，給相關(guān)公司帶來切實(shí)利好。

個(gè)股方面，領(lǐng)漲通信板塊的光庫(kù)科技是光纖器件龍頭公司，3月股價(jià)上漲30%。公司有望受益于國(guó)內(nèi)5G商用進(jìn)程超預(yù)期推進(jìn)。中國(guó)聯(lián)通近期表示，今年將在12個(gè)省市進(jìn)行5G試點(diǎn)，華為、中興等設(shè)備商也實(shí)現(xiàn)承載技術(shù)的進(jìn)一步完善。5G是今年各大機(jī)構(gòu)看好的重點(diǎn)投資主題之一，相關(guān)企業(yè)有望分享大規(guī)模投資帶來的盛宴。

芯片股國(guó)科微和圣邦股份領(lǐng)銜電子板塊，其中國(guó)科微3月上漲近50%，逼近前期高點(diǎn)，圣邦股份上漲36%并創(chuàng)歷史新高。近年來集成電路是政策重點(diǎn)扶持行業(yè)之一，已連續(xù)5年被寫入政府工作報(bào)告。3月末該行業(yè)再迎重磅利好，財(cái)政部發(fā)布集成電路行業(yè)稅收優(yōu)惠新政，規(guī)定符合相關(guān)條件的企業(yè)最多可享受“五免五減半”企業(yè)所得稅。芯片設(shè)計(jì)是該行業(yè)核心產(chǎn)業(yè)鏈之一，除了受益政策扶持之外，近期受中美貿(mào)易戰(zhàn)影響，有明確國(guó)產(chǎn)替代預(yù)期的相關(guān)個(gè)股強(qiáng)勢(shì)反彈。

泛微網(wǎng)絡(luò)上漲近50%，創(chuàng)歷史新高，領(lǐng)漲計(jì)算機(jī)板塊。公司是國(guó)內(nèi)OA及協(xié)同管理軟件龍頭，股價(jià)自2月中旬反彈以來持續(xù)上漲，最高漲幅接近翻倍，軟件信息行業(yè)也是政策鼓勵(lì)發(fā)展的戰(zhàn)略新興行業(yè)之一。

二是醫(yī)藥股持續(xù)強(qiáng)勢(shì)。

醫(yī)藥生物板塊連續(xù)第二個(gè)月走強(qiáng)，3月平均上漲17.13%，跑贏申萬行業(yè)指數(shù)約6個(gè)百分點(diǎn)。該板塊由于估值處在2014年以來的歷史低位，因此自年初以來便持續(xù)走強(qiáng)。此次中美貿(mào)易摩擦升溫，隨著仿制藥一致性評(píng)價(jià)不斷推進(jìn)，藥品國(guó)產(chǎn)替代空間逐步打開，相關(guān)股票受到資金關(guān)注。

此外，因政策力挺生物科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展，資金提升了對(duì)該板塊的關(guān)注度。生物科技是近期政策重點(diǎn)支持的“四新”產(chǎn)業(yè)之一，藥明康德的快速過會(huì)即是最好的體現(xiàn)。同時(shí)港交所也高調(diào)支持生物科技公司上市，3月下旬舉辦首屆“香港生物科技峰會(huì)”，提出加快推進(jìn)無收入的新興生物科技企業(yè)上市制度建設(shè)。

具體來看，新股168板塊中醫(yī)藥股多為醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)、生物制藥等子板塊，這和近年這類公司發(fā)行較為集中有關(guān)，3月健帆生物和開立醫(yī)療兩家醫(yī)療器械公司領(lǐng)漲。

健帆生物是國(guó)內(nèi)血液凈化醫(yī)療器械龍頭，核心業(yè)務(wù)為一次性血液灌流器。公司近年來業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，2017年?duì)I收和凈利增速分別為32.16%和40.72%。

開立醫(yī)療3月上漲近30%并創(chuàng)歷史新高，公司是中國(guó)彩超行業(yè)開拓者，2017年迎來業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，營(yíng)收和凈利分別增長(zhǎng)37.49%、45.69%，結(jié)束連續(xù)三年?duì)I收增速僅有個(gè)位數(shù)的頹勢(shì)。

16只股票創(chuàng)歷史新高

3月新股168板塊個(gè)股迎來普漲，近9成個(gè)股上漲，平均漲幅為12.1%。其中39只漲幅超過20%，東尼電子、安車檢測(cè)等16股價(jià)格創(chuàng)歷史新高。下跌個(gè)股僅有21只，除了三利譜，其余個(gè)股跌幅都在10%以內(nèi)。梳理漲跌幅前10的公司，主要影響因素有以下幾點(diǎn)：

首先是行業(yè)因素。

3月漲幅前10的公司中，集成電路板塊個(gè)股占據(jù)近半席位。除了上文提到的國(guó)科微和圣邦股份之外，必創(chuàng)科技3月大漲70%，該股自3月26日起連收6個(gè)漲停板后停牌核查。

公司是一家無線傳感器網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)解決方案及MEMS 傳感器芯片提供商，疊加芯片和傳感器等多個(gè)概念，因此受資金熱捧。公司自去年6月上市以來基本面和股價(jià)均無較大異動(dòng)。據(jù)2016年財(cái)報(bào)，傳感器芯片業(yè)務(wù)占比較小，給汽車及消費(fèi)類電子產(chǎn)品等領(lǐng)域提供產(chǎn)品占營(yíng)收比重僅有7.41%。公司主要收入來源是為智能工業(yè)等領(lǐng)域提供無線監(jiān)測(cè)方案，占比為54.46%；其次是給裝備制造、科研及檢測(cè)等領(lǐng)域提供檢測(cè)方案，占比為37.93%。

基本面上，阿里巴巴3月末高調(diào)宣布全面進(jìn)入物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。無線傳感器是物聯(lián)網(wǎng)的核心感知層，是整個(gè)物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)和核心，該消息公布后產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)股票聞風(fēng)起舞。

值得注意的是，必創(chuàng)科技近三年來營(yíng)收和凈利復(fù)合增速分別為33%、31%，但公司規(guī)模相對(duì)較小，2017年業(yè)績(jī)快報(bào)顯示公司營(yíng)收為1.73億元，在創(chuàng)業(yè)板公司中排在后5%的位置。3月末公司動(dòng)態(tài)市盈率水平為91，位居新股168板塊第10位，PEG超過3，估值處在相對(duì)高位。就傳感器的應(yīng)用現(xiàn)狀及發(fā)展空間，據(jù)必創(chuàng)科技招股說明書及接受機(jī)構(gòu)調(diào)研的記錄顯示，傳感器芯片設(shè)計(jì)是高精尖技術(shù)，公司只涉及壓力傳感器，目前在一線汽車品牌領(lǐng)域還在布局階段，行業(yè)主要被國(guó)外品牌占據(jù)。此外，由于產(chǎn)品種類眾多，傳感器廠商的規(guī)模發(fā)展空間有限，國(guó)外廠商占據(jù)壟斷地位。

除了必創(chuàng)科技之外，安車檢測(cè)自本輪反彈以來最高上漲超50%。公司是國(guó)內(nèi)產(chǎn)品線齊全的機(jī)動(dòng)車檢測(cè)設(shè)備龍頭，遙感尾氣檢測(cè)業(yè)務(wù)有望受益于環(huán)保部對(duì)汽車尾氣治理。

與受到國(guó)家政策層面扶持的行業(yè)相比，傳統(tǒng)行業(yè)個(gè)股則上漲乏力。典型如休閑食品股絕味食品、煤化工股金能科技、滌綸長(zhǎng)絲行業(yè)龍頭股之一新鳳鳴等，這些股票在開板不久后即開始回落，股價(jià)至今在低位徘徊。

其次是業(yè)績(jī)因素。

除了行業(yè)因素，業(yè)績(jī)因素貫穿新股價(jià)格波動(dòng)始終。從近幾個(gè)月跟蹤的情況來看，漲幅居前個(gè)股除了行業(yè)利好之外，大多業(yè)績(jī)?cè)鏊倏捎^或公布高送轉(zhuǎn)預(yù)案，如漲幅前10的股票中有7只凈利增速超過30%。

典型如牛股東尼電子，公司自開板以來累計(jì)上漲超2倍，除了受益行業(yè)高景氣度之外，亮眼的業(yè)績(jī)是受市場(chǎng)青睞的重要原因之一，公司2017年?duì)I收和凈利分別增長(zhǎng)119%、173%。

平治信息受益于人們閱讀習(xí)慣變遷，享受數(shù)字閱讀爆發(fā)紅利。繼交出漂亮的2017年成績(jī)單后，3月20日公司公告預(yù)計(jì)一季度凈利增速91.97%-119.4%，公司股價(jià)自1月中旬反彈以來漲幅翻倍。

正海生物是生物再生材料領(lǐng)域稀缺標(biāo)的，3月末公布年報(bào)及分紅預(yù)案，2017年度擬10派5元，同時(shí)預(yù)計(jì)一季度凈利同比增長(zhǎng)160%-190%，公司股價(jià)迎來四連漲停，創(chuàng)歷史新高。

國(guó)內(nèi)偏光片生產(chǎn)龍頭企業(yè)三利譜3月初股價(jià)開始下行，累計(jì)下跌13%。2月末公司公布業(yè)績(jī)快報(bào)，營(yíng)收和凈利增速降至個(gè)位數(shù)，大幅低于市場(chǎng)預(yù)期。3月27日預(yù)告一季度凈利同比下降20%-40%，下游行業(yè)需求不景氣是業(yè)績(jī)下降的主要原因。

第三是事件因素。

除了上述因素外，限售股解禁也是影響其短期價(jià)格波動(dòng)的主要因素之一。去年新股加速發(fā)行，今年陸續(xù)進(jìn)入解禁期，部分公司股價(jià)短期承壓。

如弘亞數(shù)控3月逆勢(shì)下跌近10%，公司自去年末解禁以來共發(fā)生8次減持，合計(jì)減持市值約8483萬元，期間股價(jià)震蕩下行，最大跌幅近30%。

汽車內(nèi)飾股岱美股份受中美貿(mào)易摩擦拖累，3月股價(jià)繼續(xù)走低收跌9.47%。公司是汽車內(nèi)飾件遮陽(yáng)板細(xì)分市場(chǎng)龍頭，海外收入占比近80%，其中60%來自美國(guó)通用、福特，克萊斯勒等一線車企。

小結(jié)

總體來看，新股發(fā)行放緩和部分行業(yè)利好政策頻出，驅(qū)動(dòng)本輪新股持續(xù)反彈?？萍及鍓K個(gè)股領(lǐng)銜此輪反彈行情，半導(dǎo)體、芯片、5G等熱點(diǎn)輪番登場(chǎng)，有概念炒作因素，也有部分優(yōu)質(zhì)股估值修復(fù)的剛需。醫(yī)藥股穩(wěn)定上揚(yáng)，高防御性、低估值和未來高成長(zhǎng)空間是走強(qiáng)的主要影響因素。

隨著年報(bào)和一季報(bào)業(yè)績(jī)的密集披露，將成為股價(jià)短期波動(dòng)的重要擾動(dòng)項(xiàng)。將時(shí)間周期稍微拉長(zhǎng)看，行業(yè)高景氣度、業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)且符合或超預(yù)期的龍頭股走勢(shì)相對(duì)獨(dú)立且不斷創(chuàng)出新高，典型如自開板以來持續(xù)走強(qiáng)的東尼電子、健友股份、康泰生物等。

從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，獨(dú)角獸和新經(jīng)濟(jì)個(gè)股加速上市，將改善目前以傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)為主的資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，給投資者提供更多可選擇的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。同時(shí)值得注意的是，相比發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)，A股給予科技股較高估值，這點(diǎn)將隨著未來稀缺性逐步喪失而逐步改善，高估值的科技股仍有可能面臨估值回落。（研究員 楊霞）